“미국 금리 인상에 따른 위험에도 불구하고 아시아 국가들은 빚더미 속에서 놀고 있다.”

아시아 금융위기 이후 20년 만에 다시 아시아 신흥시장 국가들의 디폴트(채무불이행)에 대한 우려가 제기되기 시작했다. 2021년까지 만기가 돌아오는 아시아 지역의 부채 1조 달러(약 1144조)가 새로운 금융 위기를 촉발시키는 뇌관이 될 가능성이 있다는 경고가 나온 것이다.

블룸버그통신은 11일(현지시간) 한국과 중국, 호주, 인도 등 아시아의 주요 국가들이 세계 경제의 높은 변동성에도 불구하고 가계 및 국가 채무의 비중을 늘리고 있다면서, 이로 인해 새로운 금융위기가 촉발될 가능성이 있다고 경고했다.

아시아 국가들의 부채는 기업과 은행, 정부, 가계 가릴 것 없이 광범위하게 퍼져 있다. 신흥시장 국가들이 빚을 많이 지고 있다는 것은 글로벌 경제 상황의 변화에 따른 위험에 많이 노출돼 있다는 의미다.

최근 세계 시장의 가장 큰 변수는 미국 연방준비제도(Fed, 연준)의 금리인상이다. 연준은 향후 2~3년은 매년 서너 차례 금리를 인상할 방침을 예고하고 있다. 중국의 경기 침체 가능성과 원자재 가격의 등락, 환율의 변동성 등도 신흥시장에 풍파를 일으킬 수 있는 변수들이다.

S&P글로벌 레이팅에 따르면 오는 2021년까지 만기가 돌아오는 아시아 시장의 부채 규모는 약 1조 달러에 달한다. 이중 63%는 달러 표기 부채이며, 7%는 유로 표기 부채다.

물론 아시아 신흥시장 국가들은 금융위기에 대한 대비를 하고 있다. 외환 보유고를 대폭 강화하고, 금융위험을 헤지할 수 있는 다양한 장치들을 마련해 놓고 있다.

미 연준은 금융긴축에 돌입했지만, 유럽과 일본 등지의 양적 완화 정책이 이를 상쇄시키고 있다. 금리는 여전히 낮은 상태이다.

블룸버그통신은 이런 점들을 감안하더라도 아시아 시장의 부채가 늘어나는 속도는 지나치게 빠르다고 지적했다. 블룸버그통신은 아시아 신흥시장의 부채에 대한 우려는 이 지역만의 문제가 아니며, 이 지역 국가들의 부채 누적으로 인해 또 다른 금융위기가 발생할 경우 세계 경제에 미치는 파장이 클 것이라고 우려했다.

국제통화기금(IMF)은 올해와 내년 연속으로 아시아 지역의 경제 성장률이 5%를 넘어설 것으로 전망하고 있다. 이는 세계 전체 경제 성장률 3.5%보다 훨씬 앞선 수치다. 아시아 신흥시장이 세계 경제성장을 주도할 것임을 의미하는 것이다.

◇ 한국

 한국은 지난 몇 년 동안 저금리와 부동산 붐을 통해 경기를 부양했다. 한국은 그로 인한 후유증을 겪고 있다.

한국의 가계부채는 현재 1344조3000억 원에 달한다. 한국의 높은 가계부채는 소비를 위축시키고 있다. 한국의 금융당국자들이 우려하는 것은 미국의 금리인상에 따른 파장이다. 미국이 기준금리를 인상하게 되면 한국의 대출 금리도 따라 오를 수밖에 없기 때문이다. 가계부채 금리가 오를 경우 디폴트 상황을 맞게 되는 가구들이 줄줄이 발생할 우려가 제기되고 있다.

당국은 연준의 긴축에 따른 한국 대출금리의 인상으로 인해 저소득 가구들이 디폴트에 빠질 가능성을 우려하고 있다.

지난 2015년 한국의 가처분 소득 대비 가계 채무 비율은 169%에 달했다. 이는 경제협력개발기구(OECD) 국가 중 가장 높은 수준이었다. OECD 평균은 129%이다.

◇ 중국

 지난해 중국의 부채는 국내총생산(GDP) 대비 258%에 달했다. 지난 2005년에 비해 158%나 늘어난 것이다. 시진핑(習近平) 중국 국가주석은 올해 주요 국정과제 중 하나로 부채 축소를 포함시켰다.

중국의 부채가 늘어난 가장 큰 이유는 거대한 국영기업들이 빚을 마구잡이로 빌려 썼기 때문이다. 국제통화기금(IMF)은 빚으로 지탱하고 있는 부실한 국영기업들을 ‘좀비기업’으로 규정한 뒤 이들에 대한 구조조정이 시급하다고 경고하고 있다.

IMF는 지난해 4월 보고서를 통해 중국정부의 좀비 기업에 대한 지원이 문제를 해결하기는커녕 더 큰 역풍을 몰고 올 것이라고 경고했었다. 당시 IMF 보고서는 이자도 갚지 못하는 부실기업들의 은행 빚이 이미 1조3000억 달러로 중국 GDP의 12%를 차지한다고 지적하면서 부실기업 지원을 늘릴수록 중국 경제는 더 큰 위험에 직면할 것이라고 우려했다.

◇ 일본

 일본 역시 세계에서 가장 부채가 많은 국가 중 하나다. 일본의 정부 부채는 일본 GDP의 2.5배를 넘어섰다. 일본 정부는 정부 부채를 줄이기 위해 2020년부터는 예산을 흑자로 전환시킨다는 목표를 세워놓고 있다. 하지만 성공하기 어려울 것이라는 전망이 우세하다.

그러나 일본은 해외 자산과 국내 자산에 대한 투자가 골고루 분포돼 있어 순 차입 부담이 적다. 또한 대부분의 기업부채와 정부부채가 엔화로 표시돼 있다. 일본 국채를 보유한 사람들도 대부분 내국인들이다. 그만큼 자본 유출 위험도가 낮은 것이다.

◇ 호주

 호주의 가계 소득대비 부채 비율은 189%로 기록적인 수준이다. 부채 대부분은 주택담보대출이다. 필립 로우 호주 중앙은행 총재는 지난해 가구당 소득이 3% 증가한 데 반해 주택 관련 부채는 6.5% 늘었다고 지적했다.

이에 반해 연평균 임금 상승률은 사상 최저 수준이다. 소비자 물가 상승률도 낮다. 과거처럼 인플레이션을 통해 빚의 부담을 줄일 수 없는 것이다. 로우 총재는 지난 4일 "임금 상승의 둔화는 가계의 부채 상환을 더욱 어렵게 만든다"며 "높은 부채 수준과 낮은 임금 상승률은 많은 사람들에게 가혹한 조합"이라고 말했다.

◇ 인도

 인도 정부의 부채는 GDP 대비 70% 정도다. 그러나 기업부채는 점점 늘어나고 있는 추세다. 악성 채무가 늘어나면서 은행의 리스크도 증가하고 있다.

피치의 자료에 따르면 인도가 2019년까지 채무 상환을 위해 조달해야 하는 자본의 규모가 900억 달러에 달한다. 인도 정부는 이중 100억 달러 정도만 정부 예산에 반영을 해 놓고 있다.

◇ 동남아

 동남아 국가들은 다른 아시아 국가들에 비해 상대적으로 부채 수준은 낮은 편이다. 그러나 태국과 말레이시아 등지에서 최근 기업부채와 가계 빚이 눈에 띄게 늘고 있다.

스탠다드차터드 Plc의 최근 보고서에 따르면 2008년 6월~2016 6월 사이 말레이시아의 전체 부채는 GDP 대비 173%에서 240%로 늘었다. 말레이시아 중산층들이 지고 있는 빚은 영국과 이탈리아, 호주 등 선진국 중산층들의 부채 수준과 맞먹는 수준이다.

필리핀과 인도네시아는 부채가 적은 나라들이다. 은행 대출 제도가 제대로 갖춰져 있지 않은 때문이기도 하지만, 부채에 대한 엄격한 제한을 두기 때문이기도 하다. 인도네시아의 경우 연간 정부 예산 적자가 GDP의 3% 이상을 넘지 못하도록 규정하고 있다. 또한 정부 부채가 GDP의 60%를 넘지 못하도록 제한을 두고 있다.